Причини за повишено внимание на триумфалния пазарен скок на американския пазар

Писателят е президент на Куинс Колидж, Кеймбридж и консултант на Allianz и Gramercy

Американският фондов пазар е бил на неизмеримо нанагорнище, заложено от вярата на вложителите в постоянни корпоративни балансиращи чаши, които са насъбрани и визия за бъдещата продуктивност. ; И въпреки всичко, с множеството обичайни индикатори за оценка, които в този момент мигат Амбър, пътят напред зависи от внимателно взаимоотношение на стопански и финансови въздействия.

Тази седмица S&P 500 се затвори на различен връх - неговата 15 -годишна година - в нанагорнище, което включва най -бързото възобновяване от пазарна промяна на повече от 15 на 100, съгласно Goldman Sachs. Въпреки че значим дял от тази облага се дължи на шепа познати софтуерни компании, по -широкият пазар също е записал уважавана възвръщаемост.

Голяма част от капитала, преминаващ в акциите на Съединени американски щати, отразява актуализирания залог върху икономическия изключителност на Съединени американски щати, въпреки и с ограничен фокус върху благосклонността на корпоративната Америка и надалеч от суверенния. Много пазарни наблюдаващи може да имат подозрения по отношение на устойчивостта на такова обособяване, само че това разреши на фондовата борса да процъфтява даже като злато, обичаен индикатор за „ рискови “ настроения, неведнъж мащабира нови рекордни максимуми.

вложителите са комфортни с визията, че изключителната трифекта за софтуерните компании по-специално-солидни облаги, елементарен достъп до финансиране и надълбоко дипломиращи иновации-по-специално на екраниране-по-солидна облага, елементарен достъп за финансиране и надълбоко дипломиращи иновации-по-конкретни доносители-по-конкретни от тях. Последното включва оръжието на цената. С това пазарните оценки са достигнали равнища, които нормално биха наложили нерешителност.

Никакъв индикатор за оценка, несъмнено, не дава надеждна картина. Настоящата среда обаче е забележителна за широчината на индикаторите, сигнализиращи за нерешителност. Коефициентът на Шилер на Cyler Cape на циклично поправения S&P 500 сега се движи малко под 40, повече от два пъти по-дългосрочната й междинна стойност и приближавайки пика на балон от Dotcom от 44. По-тесният съответствие цена-проходища е 22, видимо над междинното му приблизително, както и съотношението на цената към проходимите. Предпочитаният знак на Уорън Бъфет-общата пазарна капитализация към БВП-е на непрекъснато време и доходността на дивидентите в Съединени американски щати се е спуснала до съвсем 1 на 100.

Тези, които отхвърлят сходни предупредителни сигнали, нормално се опират на два аргумента. Първият е сниман от пазарната сентенция „ Тенденцията е ваш другар “. Защитниците настояват, че вложителите би трябвало да продължат да възприемат „ висок риск “ метод, до момента в който няма безапелационни доказателства за нарушение на вълната. Вторият мотив протича по-дълбоко, закотвен в техно-оптимизма или това, което Nouriel Roubini назова „ Tech Trumps All “: добре финансираните и динамични софтуерни компании ще насочат законно пазарите до все по-високи оценки.

Всичко това стои в контрастност на по-широката стопанска система, където по-тревожно „ изчакайте и виждате “ доминира отношението. Последните данни допускат известна реверсия към дисперсионните трендове, явни в по-ранните години: k-образна стопанска система, където богатите натрупват повече, до момента в който семействата с по-ниски приходи се борят; напредък на услугите по отношение на натиска върху производството; и доста по -благоприятни вероятности за финансиране за огромните компании по отношение на дребния бизнес.

Тези контрасти акцентират за какво вложителите на акции би трябвало да останат бдителни, да се възпроизвеждат от близко. Най -мощният лидер, кадърен на по -високи оценки, е бързо и необятно разпространяване на нововъведенията в цялата стопанска система. Най -важното е, че става въпрос за нова вълна от още по -вълнуващи открития - въпреки че те са доста евентуални, изключително в изкуствения разсъдък, науките за живота, роботиката и възможното квантови калкулации. По -скоро става въпрос за облаги в продуктивността и растежа от необятното разпространяване на към този момент въведената технология.

Срещу това има негативни сили. Първото съставлява опасения по отношение на несъразмерния обществен дълг в доста напреднали стопански системи, в това число Съединени американски щати. Това рискува да провокира доста по-високи лихви и по-стръмен растеж на доходността на облигациите от кратковременен дълг до по-дълъг падеж. Подобен сюжет би изтъкал корпоративната доходност, натоварва бюджетите на семействата и усложнява държавните финанси. Втората евентуална негативна мощ е рискът, че зараждащият световен режим на цените се разпада в комерсиална война, а не се стабилизира след последните покупко-продажби. Това може да значи необятно публикувани ограничения за възмездие, които задушават икономическата интензивност и в допълнение нарушават световните вериги за доставки.

Подобно на мнозина, уповавам се, че необятното и приобщаващо разпространяване на нововъведенията ще надделее с възхода на ИИ, като се възползва от всеки жител. Това обаче надалеч не е сигурен залог на фона на такава необикновена неустойчивост, провокирана от политиката.